最近的市场走势让不少投资者心头一紧——比特币从124000美元的高点跌落至107350美元，以太坊也从4956美元的高位滑落到4257美元。更令人困惑的是，有时以太坊在涨，比特币却在跌。这样的行情让很多人都在问：牛市真的要结束了吗？

牛市的三个阶段：资金风险偏好的演变

作为一个经历过多次牛熊转换的老韭菜，我发现每轮牛市都会经历三个鲜明的阶段，就像一部精心设计的三幕剧。

第一阶段：小心翼翼的试探 这时候市场刚从熊市的阴影中走出来，就像大病初愈的病人，大家对风险仍然心有余悸。资金都涌向最稳妥的数字黄金——比特币，以太坊和其他山寨币基本无人问津。记得2016年底到2017年初就是这样，比特币从700美元翻倍到1300美元，而以太坊还在15美元左右徘徊。

第二阶段：信心逐渐恢复 这时候投资者胆子开始大了，资金开始从比特币流向以太坊。2017年3月到9月就是个典型案例，以太坊从20美元飙升至300美元，涨幅远超比特币。有意思的是，最近的市场走势特别符合这个阶段的特征。

第三阶段：最后的狂欢 这个阶段最疯狂也最危险，市场已经完全失去了理智。各种空气币、MEME币开始暴涨，大家拼命加杠杆，都觉得自己不会是最后接棒的那个人。2017年底ICO狂热和2021年的动物币狂潮都是典型表现。

历史总是惊人地相似

回看2017年和2021年的牛市，我发现一个有趣的现象：虽然每轮牛市的具体情况不同，但基本规律如出一辙。

2020年3月新冠疫情爆发后，美联储大放水引发的"政策牛"就是个很好的例子。当时比特币先涨，然后是DeFi热潮带动以太坊暴涨，最后各种高APY项目和无厘头的MEME币大行其道。你看，是不是跟2017年ICO热潮的剧本一模一样？

2021年7月开始的"常规牛市"也是如此：先是比特币领涨，接着以太坊接棒，最后GameFi、SocialFi和各种动物币把市场推向顶峰。

本轮牛市的新特点

2024年开始的这轮牛市确实有些不同寻常，因为机构投资者大规模入场了。ETF的通过给市场带来了全新的资金和玩法。

最明显的变化就是出现了"杠铃式牛市"：一边是比特币ETF带来的机构资金推动比特币上涨，另一边是散户在pump.fun上疯狂炒作各种MEME币，而传统的山寨币反而无人问津。

目前市场正处于什么阶段呢？我认为是从"牛初"向"牛中"过渡的关键时期。比特币已经从7.5万美元涨到12万美元，以太坊也开始表现出领涨的态势。按照历史规律，接下来2-3个月可能会是以太坊的主场。

对投资者的建议

投资最重要的是理解市场周期和人性。虽然机构进场改变了一些游戏规则，但人性的贪婪和恐惧永远不会改变。

记住：当街头大妈都在讨论某个山寨币要涨100倍的时候，就该考虑撤退了。毕竟在加密市场，活得久比赚得快更重要。

当前的市场位置还远未到疯狂阶段，但投资者需要保持清醒，密切关注资金流向和市场情绪的变化。牛市不会永远持续，但在它结束前，我们还有机会享受这场资本与人性的盛宴。